光纤光缆业务稳步增长,预制棒匹配度不断提升:今年公司预制棒产能将达600吨,有效弥补下游光纤价格下降带来的影响,公司光纤光缆毛利率仍将维持较高水平。

海缆业务前景看好:国内海上石油天然气开采、海岛开发、海上风电、海底军事探测等领域未来空间很大,预计2014、2015年国内海缆招标将分别达到15亿与35亿元,复合增长100%以上。公司目前在多个海缆应用领域享受寡头垄断甚至独家垄断地位,公司拥有优秀过往项目示范、权威海外认证、大量优质客户、强大研发生产能力、直连厂房万吨级码头等等强有力的“护城河”。我们预计公司今年海缆业务有望突破7个亿,明年突破10个亿。

新能源业务全面启动:公司手握150MW分布式光伏示范区项目,今年80MW将建成发电。大型滩涂电站已囤地1500亩,今年50MW电站将完工,后续储备仍很丰富。背板一期1500平方米产线已建成,是国内第一家通过TUV、UL等国际认证的复合型背板厂商,目前已进入一线组件大厂。公司锂电池、微网业务进展顺利,目前锂电已小批量进入通信后备电源市场。

预计公司2014至2016年EPS分别为0.99、1.23和1.48元,对应动态PE分别为11.85、9.56和7.90倍。公司估值低于通信行业平均水平,与最相关的亨通光电、通鼎光电等公司相比,公司估值也偏低。从公司竞争力来看,传统业务资质不亚于通信可比公司,而公司海缆和光伏业务将显著提升公司整体业绩与估值。分拆业务来看,我们预测2014年光纤电缆等线缆业务EPS为0.75元,海缆业务为0.15元,光伏业务为0.09元,给予线缆业务14倍PE,海缆、光伏业务30倍PE,则公司目标价为17.70元。维持公司推荐评级。

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